2025年伊始，扬州市再添一家上市公司！扬州惠通科技股份有限公司（以下简称“惠通科技”或公司）成功登陆创业板。其不仅拥有化工石化医药行业（化工工程）专业工程设计甲级资质等多项专业认证，更是国家级“专精特新”重点小巨人企业、国家知识产权优势企业、江苏省服务型制造示范企业。
惠通科技专注于高分子材料与双氧水生产线建设领域，是一家专业的化学工程高端装备及产品整体技术方案提供商，主要是做高分子材料及双氧水生产领域的设备制造、设计咨询和工程总承包业务，具备从设计、主设备制造到装置开车的全流程综合技术服务能力。
凭借自身优势，惠通科技成功进入扬农化工、平煤神马、万华化学、兖矿集团、山西华阳、湖北宜化等知名化工企业的供应链，在尼龙 66、PBAT、双氧水（流化床）产线建设的市场中占据较高份额。
那么，惠通科技凭借怎样独特的业务组合与竞争实力在高度专业化市场立足？近几年规模快速扩张的原因又是什么？接下来，本文将详细剖析惠通科技的业务全貌、行业特点与核心竞争力，挖掘其业绩增长背后的原因及未来前行的方向与潜力。
公司原本是一家化工装备制造企业，主要服务于高分子材料和双氧水等产品生产企业，后将业务延伸至工程总承包和工程设计咨询。
三大业务：设备制造业务、EPC工程总承包业务、设计咨询业务，2023年收入占比分别为36.29%、39.24%、7.02%。
公司业务虽然分为不一样的三类，但均是围绕高分子材料与双氧水生产线建设展开的，下游客户群体完全一致，所以三项业务的协同性也非常强。
此业务中，公司作为设备供应商角色，主要制造聚酯（PET）、生物降解材料（PBAT/PBS）、尼龙（PA66/PA56/高温尼龙）、双氧水（H2O2）等生产线的反应类能承受压力的容器，是客户生产线的核心工艺设备。
公司具备用于承受压力的管道设计、能承受压力的容器设计、制造等特定种类设备生产许可证，有着先进的加工、测试及检验设备，可制造各类高中低压能承受压力的容器及常压非标容器设备。
此业务中，公司作为工程承包方角色，采用“设计—采购—施工”（EPC）总承包模式承接工程建设项目。公司按合同约定负责项目设计、采购、施工、试运行（竣工验收）等工作，对工程质量、安全、工期、造价全面负责，最终向业主交付可投入到正常的使用中的工程项目。
此业务中，公司作为工程设计咨询服务商的角色，凭借在尼龙、生物降解材料、双氧水、聚酯等行业生产线工程建设方面的特有经验，将客户对拟建工程的要求转化为专业、可落地的工程设计文件。
公司拥有化工石化医药行业（化工工程）专业工程设计甲级资质，具备从设计、主设备制造到装置开车的全流程综合技术。
客户资源方面，公司进入了扬农化工、平煤神马、凯赛生物、中国天辰、怡达股份、长鸿高科、万华化学、兖矿集团、山西华阳、湖北宜化、法国液化空气集团等知名化工企业的供应链。
化工领域通常多为集团性质的大企业占据主导地位，对供应商的认证和比选很严格，公司能够进入这些大化工集团的供应链，也表明在业内颇有竞争力。
根据招股书信息，公司在尼龙66、PBAT/PBS、双氧水（流化床）的市场占有率约为20%、11%和35%，在细分行业具有较高的市场地位。较高的市占率也印证了上面的观点，即公司竞争力较强，才会获得众多大化工企业认可。
2020-2023年收入情况：从1.94亿元扩张至5.92亿元，最高冲击过8.13亿元，虽然2023年有所下滑，但整体收入规模上了一个大台阶。
2020-2023年利润情况：从0.22亿元飙升至0.91亿元，增速也非常快。
（1）2020年以来，受益于“禁塑令”政策的发布，生物降解材料领域迎来了国内产能的扩张期，从而带动公司业绩增长；
（2）国内的尼龙关键原材料己二腈生产技术取得了国产化突破，解除了原材料供给不足的掣肘之后，尼龙66产业加速扩张，拉动产线建设加速。
招股书中对于2024年业绩也有初步预测：营收同比明显地增长36.4%，而扣非归母净利润也有16.55%的增幅。
自2020年起，公司迈入了相对较快的发展轨道，业绩规模实现了明显增长。尽管在2023年，公司业绩出现了某些特定的程度的回落，但目前利润再度稳定在1亿元以上。或许表明公司已成功化解了因快速扩张所带来的一系列能力挑战，展现出较好的适应能力和发展韧性。
化工领域的设备制造及工程技术服务，属于典型的投资拉动型产业，其发展要看下游化工行业的资本开支状况。当化工行业加大资本投入时，设备制造及工程技术服务的需求便会随之提升；反之，若资本开支缩减，相关业务也会受到抑制。
公司业务布局广泛，涵盖设备制造、设计咨询以及工程总承包等多个环节，并且精准聚焦于尼龙、生物降解材料、聚酯及双氧水等细致划分领域。公司所处行业的市场需求，主要由这些细致划分领域的发展动态与产能增长情况所决定。
公司做的设备属于化工生产专用设备领域，属于金属能承受压力的容器类的设备。国内能承受压力的容器行业的市场规模在过去几年保持稳定增长，从2019年的1,852亿元增长至2024年预计达到3,100亿元，期间年复合增长率约为10.9%。
（2）分领域来看，公司所处的尼龙、生物降解材料、聚酯、双氧水等领域市场需求增长态势较好
尼龙领域：在我国，尼龙66的关键原材料己二腈曾长期依赖进口，供应紧张的状况严重制约了下游产业的扩能。不过，近年来我国在己二腈领域已实现国产化突破，对外依存度逐步下降。随着原材料供应状况的持续改善，下游尼龙66行业有望迎来加速发展期，进而带动相关工艺设备制造和工程服务需求的增长。
生物降解材料领域：中国“禁塑令”的实施，为生物降解材料市场带来了机遇，近几年市场需求迅速增长。2018年中国生物降解塑料的消耗量仅为16.41万吨，而到了2021年，这一数字已经增长至36.01万吨，年均复合增长率为21.7%。
需求扩张拉动行业产能持续增长，2022年我国生物降解塑料产量增长至79.54万吨，尽管短期产能已有明显提升，但长远看，其潜在需求能够达到千万吨级别，市场空间尚未完全打开。这在某种程度上预示着在该领域的设备制造和工程技术服务方面，任旧存在长期发展空间。
聚酯领域：自2017年起，我国聚酯产能保持逐年增长的态势。仅在2023年，聚酯新增产能就达到了920万吨。持续增长的产能反映出该领域对设备制造及工程技术服务的需求韧性较强。
双氧水领域：从2015-2023年，国内双氧水总产能逐年递增，在这8年间，产能年均复合增长率为13.43%。2022年及2023年双氧水产能继续扩张，同比增长分别为26.02%及18.53%。稳定的增长趋势表明该领域发展形态趋势良好，对相关设备及工程服务的需求也将持续释放。
2、金属能承受压力的容器行业既有严格的前置生产许可要求，也有较高的供应商认证门槛
金属能承受压力的容器是关系到生产及人身安全的重大设备，针对金属能承受压力的容器领域，国内制定了严格的前置生产许可制度。因为金属能承受压力的容器属于特定种类设备，强调安全，企业一定通过主管部门的验收和认证才能开展这类业务，这就形成了基础的门槛。
此外，金属能承受压力的容器产品需长期在高温、高压、强腐蚀等恶劣工况下运行，内部介质常属于容易燃烧、易爆、剧毒或强有害物质。在如此高危条件下，产品质量至关重要，用料、焊接、锻压、装配等任一环节出现质量瑕疵，都极可能引发严重的安全事故，造成不可估量的损失。
因此，下游客户对这类设备的验收把控极为严格，在供应商认证、比选时也高度谨慎。在此背景下，客户往往更青睐行业内项目案例丰富、发展历史悠远长久、技术领先的头部企业，以最大限度地降低设备后期的运行风险，保障生产安全。
公司能承受压力的容器业务的主要优势是专精于尼龙、生物降解材料、聚酯、双氧水等细分市场领域，虽然业务规模不如大型综合性能承受压力的容器制造商，但在自身专业领域仍然具备一定的知名度和优势。
3、专业工程领域的竞争格局要好于普通建筑工程领域，公司走的是专业化路线、PBAT、双氧水流化床等相关领域的市占率较高
公司持有化工石化医药行业（化工工程）专业工程设计资质以及石油化学工业工程项目施工总承包资质，这些资质均归属于专业工程类别。由于技术方面的要求高、专业性强，进入门槛相比来说较高，所以专业工程领域的竞争格局相对优于市场之间的竞争激烈、参与者众多的普通建筑领域。
在专业工程领域的竞争梯队中，第一梯队主要是具备综合资质甲级的大型国有集团和他的下属子公司，公司处于行业第二梯队。公司走的是专业化路线、PBAT/PBS、双氧水相关工程领域，是具备细致划分领域竞争优势的专精专攻单位。
注：数据来源于公司招股书，其中尼龙66数据为截至2022年8月；PBAT数据为截至2022年4月；双氧水流化床数据为2024年2月的统计
5、截至2024年8月，在手订单已达13.3亿，有利于未来业绩进一步释放
公司业务通常具有较长的服务周期特性，所以在手订单成为反映未来发展形态趋势的关键指标。截至2024年8月末，公司尚未确认收入的主要在手订单（不含税）金额合计为133,017.57万元，其中，尼龙领域84,149.73万元，双氧水领域22,359.03万元，生物降解材料领域13,023.59万元，聚酯领域11,236.29万元。
从这些数据可以明显看出，随着下游市场需求的持续扩张，公司在各个业务领域的市场开拓成果斐然，订单充沛对于未来业绩的释放形成了一定支撑。
6、聚乳酸材料发展前途大，公司布局了聚乳酸高效绿色制备技术和扩产项目，有望打造新的盈利增长板块
从需求端分析，至2025年，快递纸箱塑料包装、外卖餐具、农用薄膜与塑料购物袋四大行业的塑料用量将达到1,471.10万吨，按各省的限塑禁塑规划，预计2025年我国可降解塑料市场规模将新增441.30万吨。保守假设PLA在可降解塑料中的占比25%，则2025年PLA市场需求可相应达110.30万吨。
然而，从供给端来看，目前我国聚乳酸生产属于起步发展阶段，截至2022年12月，我国聚乳酸产能约50.6万吨，虽然已初步形成一定规模的产能格局，但对比市场的潜在需求，行业产能缺口依旧明显，因而还需逐步扩大产能。
在聚乳酸材料方面，公司一方面持续投入研发以掌握聚乳酸高效绿色制备关键技术，目前已完成小试并形成阶段性成果。另一方面，由于看好聚乳酸制造领域的发展前途，于2021年7月投资设立子公司惠通生物实施“年产10.5万吨聚乳酸的生物可降解塑料及其系列新产品研发生产项目”，目前一期年产3.5万吨聚乳酸项目采用苏尔寿技术装置，二期项目计划采用自有技术。
公司在聚乳酸高效绿色制备关键技术和聚乳酸产能的布局有机会形成新的盈利增长板块。
惠通科技在化工装备制造及工程服务领域已取得一定成绩，展现出良好的发展形态趋势与潜力。
其成功进入诸多大型化工集团企业的供应链，这一些企业有着严格的供应商认证体系，侧面说明惠通科技具备较强的专业能力与可靠的产品的质量。公司专注于尼龙、生物降解材料、聚酯、双氧水等细分市场，依靠深厚的专业实力和不错的项目口碑，在尼龙66、PBAT、双氧水（流化床）等领域占据了较高的市场占有率，形成了自身的专业化优势。
此次IPO募资将助力公司逐步发展，一方面加大研发投入，有助于持续提升技术水平，推动聚合物新材料、可降解材料、CCUS相关工艺和设备技术的研发进程；另一方面，推动产线智能化升级，能够优化生产流程，提高生产效率与品质控制。
展望未来，惠通科技有望在长期资金市场的助力下，开启新一轮的加快速度进行发展，逐步提升行业影响力，实现持续、健康的发展，也为化工装备制造及相关服务行业的发展贡献更大的力量。
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